CTO, PDH ve Nafta: Çin Polimer Hammadde Avantajı Rehberi

Türkiye'de dağıtım veya dönüştürme amaçlı polietilen ya da polipropilen satın alıyorsanız, son iki yılda muhtemelen bir şeyi fark ettiniz: Çin menşeli reçine, Kore, Orta Doğu ve Japon alternatiflerinin sürekli olarak altında fiyatlanıyor. Küçük bir farkla değil. Grade ve aya bağlı olarak aradaki fark metrik ton başına $50 ila $150 veya daha fazla olabiliyor.

Çoğu alıcı bunu aşırı kapasiteye, devlet sübvansiyonlarına veya agresif ihracat dampingine bağlıyor. Bu açıklamalar tamamen yanlış değil, ancak yapısal nedeni gözden kaçırıyorlar — fiyat farkının geçici mi yoksa kalıcı mı olduğunu, genişleme mi yoksa daralma eğiliminde mi olduğunu gösteren nedeni.

Cevap hammadde ekonomisidir. Çin, Kore veya Orta Doğu'nun yaptığı gibi polimerleri tek bir hammaddeden üretmiyor. Üçü birbirinden temelden farklı hammadde rotasından üretiyor; her birinin kendi maliyet eğrisi, kendi petrol fiyatı hassasiyeti ve kendi coğrafi yapısı var. Bu üç rotayı anlamak, bir Çin fiyat listesini okumak için en kullanışlı çerçevedir.

Rota 1: Kömürden Olefin (CTO/MTO)

Üretim yolu: Kömür, sentez gazına dönüştürülür, metanole çevrilir, ardından metanol-olefin (MTO) teknolojisiyle etilen ve propilen — PE ve PP'nin yapı taşları — üretilir.

Başlıca üreticiler: Shenhua (China Energy Group bünyesinde), Baofeng Energy (宝丰能源) ve Ningmei (宁煤, China Energy iştiraki), Ningxia ve İç Moğolistan'da büyük ölçekli CTO tesisleri işletiyor. Bunlar küçük operasyonlar değil — tek bir tesisin poliolefin kapasitesi yılda 600.000 ila 1.000.000 ton arasında.

Maliyet özellikleri: CTO ekonomisi petrol fiyatlarına değil, kömür fiyatlarına bağlıdır. Büyük CTO üreticilerinin çoğu uzun vadeli kömür tedarik anlaşmalarıyla çalışır veya kendi madenlerine sahiptir. Bu, birincil hammadde maliyetlerinin Brent ham petrolün ne yaptığından bağımsız olarak büyük ölçüde sabit olduğu anlamına gelir. Su mevcudiyeti ve elektrik maliyetleri, işletme giderleri üzerinde küresel petrol piyasasından daha fazla etkiye sahiptir.

Kritik bulgu: Ham petrol $60-70/varil aralığındayken CTO üretim maliyetleri nafta krakeri ile kabaca rekabetçidir. Ancak petrol $80/varil'in üzerine çıktığında, CTO üreticileri anlamlı bir maliyet avantajı geliştirmeye başlar. $100/varil üzerindeki mevcut seviyelerde, sektör tahminleri CTO üreticilerinin nafta bazlı rakiplerine kıyasla metrik ton başına yaklaşık $100-150 marj alanına sahip olduğunu gösteriyor — yani fiyatları önemli ölçüde düşürebilir ve yine de sağlıklı marjlarını koruyabilirler.

Coğrafi kısıt: CTO tesisleri iç bölgelerde, Çin'in kömür kuşağında yer alıyor. Ningxia, en yakın büyük ihracat limanından yaklaşık 1.500 kilometre uzaklıkta. Bu, hammadde avantajını kısmen dengeleyen iç hat demiryolu ve karayolu taşımacılığı maliyetleri ekliyor. Bu tesislerden çıkan ürünler genellikle Tianjin veya Qingdao gibi kuzey limanları üzerinden ihracat pazarlarına ulaşıyor ya da güneydeki dağıtım merkezlerine demiryoluyla taşınıyor.

Rota 2: Propan Dehidrojenasyon (PDH)

Üretim yolu: İthal propan (ağırlıklı olarak ABD, Orta Doğu ve Avustralya'dan) dehidrojenize edilerek propilen üretilir ve ardından polipropilene polimerize edilir. PDH yalnızca propilen üretir — etilen üretmez, dolayısıyla PP üretimini besler ancak PE üretimini beslemez.

Başlıca üreticiler: Shandong ilindeki Jinneng Technology (金能科技), Zhejiang'daki Donghua Energy (东华能源) ve Guangdong'daki Juzhenyuan (巨正源). Çin, son beş yılda PDH kapasitesini hızla genişletti ve toplam kurulu kapasite artık yılda 10 milyon tonu aşan propilen üretim seviyesine ulaştı.

Maliyet özellikleri: PDH ekonomisi, petrolle korelasyon gösteren ancak tam örtüşmeyen propan fiyatlarını takip eder. ABD kaya gazı devrimi, yapısal bir propan fazlası (bir doğal gaz sıvısı) yaratarak propan fiyatlarını ham petrolü birebir takip etmesi halinde olacağı seviyenin altında tuttu. Propan-nafta fiyat oranı kilit değişkendir — propan naftaya göre ucuz olduğunda PDH kazanır. Bu oran, son on yılın büyük bölümünde PDH lehine olmuştur.

Coğrafi avantaj: CTO'nun aksine, PDH üreticileri kıyıdadır. Jinneng, Qingdao ve diğer Sarı Deniz limanlarına yakın Shandong'da konumlanmıştır. Donghua, dünyanın en işlek konteyner limanlarından biri olan Ningbo'ya bitişik Zhejiang'da faaliyet gösteriyor. Juzhenyuan ise Shekou ve Nansha'daki Pearl River Delta ihracat terminallerine dakikalar mesafede Guangdong'da bulunuyor. Bu kıyı konumlanması, minimum iç hat taşımacılık maliyeti ve Türkiye limanlarına makul transit süreleri anlamına gelir. Ningbo'dan bir konteyner Mersin'e Süveyş üzerinden yaklaşık 25-30 günde ulaşır; Nansha'dan da benzer sürelerde.

Rota 3: Nafta Krakeri

Üretim yolu: Nafta (hafif bir petrol fraksiyonu) yüksek sıcaklıklarda buhar krakingine tabi tutularak etilen ve propilen üretilir, bunlar da PE ve PP'ye polimerize edilir. Bu, küresel olarak baskın üretim yöntemidir ve Kore, Japonya, Tayvan ile çoğu Orta Doğu üreticisinin kullandığı rotadır. Türkiye'nin tek yerli üreticisi Petkim/SOCAR da nafta bazlı üretim yapmaktadır — bu durum, CTO/PDH avantajını Türk ithalatçılar için özellikle anlamlı kılmaktadır.

Çin'deki başlıca üreticiler: Guangxi Petrochemical (广西石化, Sinopec iştiraki), Guangdong Petrochemical (广东石化, Jieyang'daki PetroChina iştiraki) ve Zhejiang Petrochemical (浙江石化, Zhoushan'daki özel sektör mega rafinerisi). Çin'in devlete ait rafinerileri — Sinopec ve PetroChina — ülke genelinde onlarca nafta krakeri işletmektedir; ancak en yeni ve en ihracata yönelik tesisler güney Çin kıyılarındadır.

Maliyet özellikleri: Nafta krakeri doğrudan ham petrol fiyatlarına bağlıdır. Naftanın maliyeti genellikle Brent ham petrolü enerji eşdeğeri bazında yaklaşık %90-95 oranında takip eder. Petrol yükseldiğinde nafta maliyetleri neredeyse eşzamanlı yükselir ve bu rotadan üretilen PE ve PP'nin üretim maliyeti de öyle. Bu nedenle LG Chem, Lotte Chemical ve Hanwha Solutions gibi — tamamı naftaya bağımlı — Koreli üreticiler, petrol fiyatları yükseldiğinde marj baskısıyla karşılaşır. Çinli nafta bazlı rakipleri de aynı baskıyla karşılaşır, ancak Çin'in CTO ve PDH üreticileri karşılaşmaz.

Çin FOB polimer fiyatları maliyet-artı formülleriyle değil, piyasa rekabetine göre belirlenir. Herhangi bir günde, Ningxia'daki bir CTO üreticisi ile Guangdong'daki bir nafta krakeri, karşılaştırılabilir LLDPE grade'leri için aynı FOB fiyatı verebilir. Fark, bu fiyatın altında yatan yapıdadır.

Nafta krakeri, maliyet tabanına yakın fiyat veriyor. CTO üreticisi ise maliyetleri piyasa denge fiyatının çok altında olduğu için önemli bir marj yakalıyor. Stabil veya yükselen bir piyasada bu ayrım alıcı için görünmezdir — her iki teklif de fiyat listesinde aynı görünür.

Ayrım üç senaryoda görünür hale gelir:

1. Talep yavaşlaması. Çin iç talebi zayıfladığında ve üreticiler ihracat hacmi için rekabet ettiğinde, CTO ve PDH üreticileri kârlı kalarak fiyatları agresif biçimde düşürebilir. Nafta bazlı üreticiler — hem Çinli hem yabancı — maliyet tabanlarına çok daha erken ulaşır. Bu, Çin ihracat fiyatlarının bazen Koreli veya Japon üreticilerin kârlı biçimde karşılayamayacağı seviyelere düşmesinin nedenidir. Bu sübvansiyonlu damping değil; hammadde kaynaklı maliyet asimetrisidir.

2. Süregelen petrol fiyatı artışı. Brent'in $100/varil üzerinde olduğu mevcut ortam, CTO/PDH maliyetleri ile nafta maliyetleri arasındaki farkı genişletir. Ham petrol fiyatlarındaki her $10'lık artış, nafta rotası üretim maliyetlerini tahminen $50-80/MT artırırken CTO maliyetlerini esasen değiştirmez. PDH maliyetleri artar ancak sönümlenmiş bir oranda. Alıcılar için bu, Çin menşeli reçine fiyatlarının petrol fiyatı oynaklığı dönemlerinde Kore veya Orta Doğu alternatiflerine göre yapısal olarak daha istikrarlı olduğu anlamına gelir.

3. Çinli üreticiler arasında fiyat savaşı. Çin, son beş yılda — büyük bölümü CTO ve PDH bazlı — devasa poliolefin kapasitesi ekledi. Kapasite kullanım oranları düştüğünde, en düşük maliyet tabanına sahip üreticiler (CTO) fiyatı belirler. Bu, FOB Çin fiyatlarının yabancı rakiplerin herhangi bir temelde eşleştirmesinin gerçekten zor olduğu dönemler yaratabilir, çünkü marjinal Çinli üretici temelden farklı bir maliyet eğrisi üzerinde faaliyet göstermektedir.

Mersin veya İstanbul'daki bir alıcı için, üreticinin hammadde rotası reçinenin nereden sevk edildiğini de belirler — ve bu, teslim edilmiş maliyeti etkiler.

Ningxia'dan gelen CTO ürünü genellikle kuzey limanlarına ulaşır. Tianjin'den bir konteyner Mersin'e Süveyş Kanalı üzerinden yaklaşık 30-35 gün sürer ve Ningbo veya Nansha'dan gönderilene kıyasla okyanus navlunu daha yüksektir. Zhejiang veya Guangdong'daki PDH ürünü, Ningbo veya Pearl River Delta limanlarından sevk edilir ve genellikle daha kısa transit süresi sunar. Kuzey ve güney Çin limanları arasındaki navlun farkı, Türkiye destinasyonlarına $10-25/MT arasında olabilir.

Bu ilginç bir dinamik yaratır: CTO üreticileri en düşük üretim maliyetine ancak Türkiye'ye ulaşmak için en yüksek lojistik maliyete sahiptir. Guangdong'daki PDH üreticileri biraz daha yüksek üretim maliyetine ancak en düşük lojistik maliyete sahiptir. İki etki kısmen dengelenir; yani her iki rotadan teslim edilen fiyatlar, üretim maliyetlerinin düşündüreceğinden daha fazla yakınsar.

Pratik çıkarım: rekabet eden teklifleri değerlendirirken çıkış limanını göz önünde bulundurun. Ningbo'dan biraz daha yüksek bir FOB, navlun dahil edildiğinde Tianjin'den daha düşük bir FOB ile aynı CFR'ye teslim olabilir.

Çin'in PVC piyasası, PE ve PP'den tamamen farklı bir hammadde mantığıyla işler. Çin'in PVC üretiminin yaklaşık %80'i kalsiyum karbür rotasını kullanır: kömür, elektrik ark fırınlarında kalsiyum karbüre dönüştürülür, su ile reaksiyona girerek asetilen üretilir, bu da vinil klorür monomere (VCM) dönüştürülür ve PVC'ye polimerize edilir.

Bu, büyük Tayvan üreticilerinin (Formosa Plastics), Japon üreticilerinin (Shin-Etsu, Kaneka) ve çoğu Batılı üreticinin kullandığı etilen rotası PVC'den temelden farklı bir kimyadır. Etilen rotası PVC, nafta veya etan krakinginden başlar, PE ve PP ile aynı petrole bağlı maliyet eğrisini izler ve genel olarak daha temiz üretim yolu kabul edilir.

Maliyet dengesi: Kalsiyum karbür PVC, Çin'in bol ve ucuz kömüründen faydalanır. Üretim maliyetleri, petrol $70/varil üzerindeyken tipik olarak etilen rotası PVC'den düşüktür. Ancak süreç enerji yoğundur (elektrik ark fırınları çok büyük miktarda elektrik tüketir) ve Çin içinde artan çevresel düzenleyici baskıyla karşı karşıyadır.

Kalite dengesi: Kalsiyum karbür rotası PVC, eser miktarda cıva katalizörü kalıntısı içerebilir ve etilen rotası malzemeye kıyasla biraz farklı termal stabilite özelliklerine sahip olabilir. Borular, profiller ve temel film gibi emtia uygulamaları için farklar pratikte ihmal edilebilir düzeydedir. Hassas uygulamalar için — medikal grade PVC, gıda temaslı ambalaj veya yüksek spesifikasyonlu kablo izolasyonu — bazı alıcılar ve nihai müşterileri yalnızca etilen rotası PVC talep eder.

Türk dağıtıcılar için bu, Çin PVC fiyatlandırmasının petrol ekonomisi yerine kömür ve elektrik ekonomisini takip ettiği anlamına gelir ve aşağı yönlü müşterilerinizle kalite tartışması PE veya PP'den farklı olabilir. İki rota arasında ayrım yapan düzenleyici veya spesifikasyon kısıtlamalarına sahip nihai pazarlara hizmet veriyorsanız, Çinli PVC tedarikçinizin hangi rotayı kullandığını anlamaya değer.

Birden fazla üreticiden tekliflerle dolu bir günlük fiyat listesi geldiğinde, hammadde rotası sayıları yorumlamak için bir çerçeve sunar:

Üretici tipini belirleyin. Üretici adı Shenhua, Baofeng (宝丰), Ningmei (宁煤) veya Zhongtian Hechuang (中天合创) içeriyorsa, CTO rotası ürüne bakıyorsunuz. Jinneng (金能), Donghua (东华) veya Juzhenyuan (巨正源) içeriyorsa PDH'dir. Büyük devlet markaları — Sinopec, PetroChina, CNOOC — ağırlıklı olarak naftadır, ancak bazıları karma beslemeli krakerler işletmektedir.

Fiyat tabanı riskini değerlendirin. Düşen bir piyasada CTO ve PDH üreticileri daha uzun süre düşük fiyatları sürdürebilir. Bir fiyat sabitlemeyi düşünüyorsanız, üreticinin hammadde rotasını bilmek o fiyatın potansiyel olarak ne kadar daha düşebileceğini söyler. Tarihsel düşük seviyesinden teklif veren nafta bazlı bir üretici muhtemelen tabanına yakındır. Aynı fiyattan teklif veren bir CTO üreticisinin önemli ölçüde daha aşağı gidecek alanı olabilir.

Petrol fiyatı eğilimini değerlendirin. Petrol fiyatlarının yüksek kalacağı görüşündeyseniz, Çinli CTO ve PDH üreticileri Koreli ve Orta Doğulu nafta bazlı tedarikçilere karşı yapısal maliyet avantajını sürdürmeye devam edecektir. Petrolün $60-70/varil seviyelerine geri düşmesini bekliyorsanız, bu avantaj daralır. Tedarik stratejiniz bunu hesaba katmalıdır: yüksek petrol ortamında, CTO/PDH üreticilerinden Çin menşeli reçine hem fiyat rekabetçiliği hem de fiyat istikrarı sunar.

Çıkış limanına dikkat edin. Tianjin'den sevk edilen bir CTO grade'i ile Ningbo'dan sevk edilen bir PDH grade'i benzer FOB fiyatlarına sahip olabilir ancak varış noktanıza farklı CFR maliyetleri taşır. Her zaman yalnızca FOB'u değil, teslim edilmiş maliyeti hesaplayın.

Çin'in polimer hammadde çeşitlendirmesi tesadüfi değildir. İç imalat için ithal ham petrole bağımlılığı azaltmaya yönelik bilinçli bir politikayla yönlendirilen, yirmi yıllık kömür kimyası ve propan altyapısı stratejik yatırımının sonucudur. Etkisi, başka hiçbir büyük üretici ülkenin eşleştiremeyeceği yerleşik maliyet direncine sahip bir polimer üretim tabanıdır.

Türkiye'deki orta ölçekli dağıtıcılar ve dönüştürücüler için bu yapısal avantaj ortadan kalkmayacaktır. Geçici bir piyasa koşulu veya döngüsel bir dip değildir. İç Moğolistan ve Ningxia'da kömür ucuz kaldığı sürece, ABD propanı Çin PDH tesislerine aktığı sürece ve petrol $70-80/varil üzerinde kaldığı sürece, Çinli PE ve PP üreticileri Kore, Japonya ve Orta Doğu'nun büyük bölümündeki naftaya bağımlı rakiplerine göre temelden daha düşük bir maliyet eğrisinde faaliyet gösterecektir — ve Petkim/SOCAR'ın da nafta bazlı olması, Türk alıcılar için bu Çin maliyet avantajının özellikle dikkat çekici olduğu anlamına gelir.

Fiyatın arkasındaki hammaddeyi anlamak, tedarik kararlarını spot piyasa içgüdüsü yerine yapısal ekonomiye dayandırmanın ilk adımıdır.

---

İlgili Makaleler

• Çin Polimer Üreticileri Rehberi: Türk İthalatçılar İçin
• Polimer Menşe Karşılaştırması: Çin, Kore ve Orta Doğu
• Çin Polimer Koridoru: Tedarik Avantajı Ne Kadar Sürer?

---

Bu makale, Türkiye'de polimer tedarikini şekillendiren yapısal faktörleri inceleyen devam eden bir dizinin parçasıdır. Günlük fiyatlandırma istihbaratı ve piyasa analizi için Morning Terminal'e abone olun.